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官方商城近日，特銳德、易事特、科士達、許繼電氣、中能電氣、通合科技、和順電氣等8家涉足充電樁業(yè)務(wù)的上市公司陸續(xù)發(fā)布了2016年報。
在這8家上市公司的年報中，許繼電氣在營業(yè)收入和凈利潤方面都遠(yuǎn)高于其他7家企業(yè)，在凈利潤增速方面，中能電氣凈利潤同比增長285.32%，高于其他企業(yè)，通合科技凈利潤同比下降3.98%。
充電樁業(yè)務(wù)已成各上市公司盈利新利器。特銳德2016年新能源汽車及充電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)總收入16.72億元，占營業(yè)收入比重的27.38%，同比增長1016.91%，毛利潤3.00億元。許繼電氣2016年電動汽車智能充換電系統(tǒng)營業(yè)收入8.97億元，占營業(yè)收入比重9.34%，同比增長62.67%。
在國家大力推廣新能源汽車的當(dāng)下，充電樁設(shè)備將成為電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高的一塊“蛋糕”。2017年，國家能源局規(guī)劃2017年新增充電樁目標(biāo)80萬個，其中專用樁70萬個、公共樁10萬個，同比增長超過3倍。屆時，這些上市公司的充電樁業(yè)務(wù)將為公司創(chuàng)造更大的利潤。
特銳德：新能源汽車及充電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)總收入16.72億元
特銳德4月16日公布2016年度報告，2016年實現(xiàn)營業(yè)收入61.09億元，同比增長103.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.52億元，同比增長72.74%。報告期內(nèi)，公司在新能源汽車及充電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)總收入16.72億元，占營業(yè)收入比重的27.38%，同比增長1016.91%，毛利潤3.00億元。2016年公司應(yīng)收新能源汽車補貼約9.77億元。
報告期內(nèi)，公司累計獲得專利336項；同時，在國家電網(wǎng)及各省公司的大力支持下，公司繼續(xù)加大電動汽車充電設(shè)施的投資，截止報告期末，公司累計簽約城市78個、成立子公司58個、項目落地城市219個，全國累計投建充電站11608個、充電樁154196個，上線運營充電站5650個、充電樁41743個。
截至報告期末，云平臺運行累計充電量約1.5億度，支持終端13萬余個，平臺服務(wù)企業(yè)437家在線運營；在大數(shù)據(jù)方面，云平臺提供了43組監(jiān)控面板，1500+監(jiān)控元數(shù)據(jù)，1700+監(jiān)控項，300+預(yù)警項，可以支撐每天多達50TB的充電數(shù)據(jù)。公司云平臺實現(xiàn)開放、共享、協(xié)同的社會效益，促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
存在的風(fēng)險：特銳德電動汽車充電的商業(yè)模式是免費投資汽車充電系統(tǒng)，通過收取充電服務(wù)費盈利，由于汽車充電系統(tǒng)前期投入較大，而資金的來源主要是通過銀行融資解決，融資的財務(wù)成本較高，電動汽車市場又處于培育期，充電系統(tǒng)的投入速度要遠(yuǎn)大于電動汽車發(fā)展的速度，短期內(nèi)設(shè)備空置率很高，很難盈利，存在著較大虧損的風(fēng)險。
國電南瑞：節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入14.37億元
國電南瑞2016年實現(xiàn)營業(yè)收入114.15億元，同比增長17.54%，歸屬于母公司凈利潤14.47億元，同比增長11.36%，每股收益0.60元。
公司本期節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)高速發(fā)展，本期實現(xiàn)營業(yè)收入14.37億元，同比增長30.79%，營業(yè)毛利率23.61%。公司大力推廣電網(wǎng)節(jié)能、港口岸電、電動汽車充換電市場，簽訂浙江、福建、安徽等地區(qū)配電網(wǎng)節(jié)能改造、電能量提升項目，實現(xiàn)發(fā)電廠及工業(yè)廢水零排放整體解決方案零突破，高壓岸電、充電樁在南網(wǎng)成功推廣應(yīng)用，陸續(xù)簽訂神華富平水處理、珠海、中山港高壓岸電、南網(wǎng)充電樁集招等項目，與大眾、寶馬、福特等眾多車企簽訂充電樁供貨協(xié)議，成功中標(biāo)國網(wǎng)電動汽車公司車聯(lián)網(wǎng)和貴州全省電動車運營監(jiān)控平臺。
點評：業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健
電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)中地調(diào)16 年開始更新周期，節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)中充電樁和配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)增速明顯。發(fā)電及新能源營收毛利下滑嚴(yán)重，軌交板塊大單確認(rèn)，今年增速有望翻倍。上市公司已經(jīng)與大股東簽訂框架，靜待方案進一步細(xì)化。
節(jié)能環(huán)保板塊營收14.37 億元，同比增長25.56%，毛利率23.61%，同比增加3.18 個點，充電樁業(yè)務(wù)占比提升，電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)上半年簽訂浙江、安徽等地區(qū)配電網(wǎng)節(jié)能改造設(shè)備、電能量提升等項目，節(jié)能業(yè)務(wù)主要面向系統(tǒng)內(nèi)，由國網(wǎng)節(jié)能公司自行招標(biāo)，價格好于國網(wǎng)統(tǒng)招，同時南瑞也在探索金融租賃模式開展配網(wǎng)的建設(shè)模式，值得持續(xù)關(guān)注。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計在16年業(yè)績平穩(wěn)的表現(xiàn)下，在資產(chǎn)注入的歷史性階段，公司業(yè)績?nèi)匀惶幱诜€(wěn)健上升期，2017-2019年歸母凈利潤為17.05/19.46/22.19億元，EPS為0.702/0.801/0.913元,同比增長18%/14%/14%，給予2017年30倍PE，目標(biāo)價21元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不達預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
通合科技：充電樁銷售收入較上年同期增長63.60%
通合科技3月21日晚披露年報，公司2016年營收為2.23億元，同比增長20%；凈利為4104萬元，同比下降3.98%。其中，充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)及電動汽車車載電源收入1.24億元，同比增長16.85%，占總營業(yè)收入比重55.63%。
說明：1、新能源汽車行業(yè)包含充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)和電動汽車車載電源兩類產(chǎn)品，充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)銷售收入較上年同期增長63.60%，電動汽車車載電源銷售收入較上年同期降低32.45%，兩者合計銷售收入較上年同期增長16.85%。
2、充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)的計量單位為“套”，電動汽車車載電源的計量單位為“臺”，兩者計量單位不同。表中新能源汽車行業(yè)銷售量、生產(chǎn)量、庫存量為以兩者各自計量單位的自然數(shù)量相加結(jié)果。
報告期內(nèi)，雙向隔離功率變換器首版樣機開發(fā)完成，是儲能微網(wǎng)系統(tǒng)中的重要組成設(shè)備，可采用冗余設(shè)計，平滑擴展，系統(tǒng)可靠性高；新一代水冷車載DC-DC產(chǎn)品采用適用于汽車應(yīng)用的扁平化設(shè)計，功率密度顯著提升；一代車載電機控制器作為技術(shù)平臺完成上車自測，二代電機控制器處于設(shè)計轉(zhuǎn)換階段；新一代電動汽車充電機處于開發(fā)階段中的原理樣機測試環(huán)節(jié)。
點評：充電樁收入占比過半，2017年蓄勢待發(fā)
公司收入穩(wěn)定增長，凈利潤略有下滑。行業(yè)競爭激烈致使毛利率回落，充電樁收入占比保持五成以上。
快充樁望引領(lǐng)潮流，公司優(yōu)先受益：我們認(rèn)為今年充電樁行業(yè)望在以下三方面發(fā)生積極變化，1)政府及社會(公交車出租車)等招標(biāo)方對快充樁需求的崛起，雖然不及國網(wǎng)招標(biāo)數(shù)量集中，但是全國范圍內(nèi)基于各地充電樁十三五規(guī)劃與新能源公交車的替換需求，幾十至幾百萬的訂單數(shù)量今年有增多跡象，充電樁的銷路更將廣泛；2)充電運營模式的利潤兌現(xiàn)，我們認(rèn)為在公交快充領(lǐng)域會率先實現(xiàn)盈虧平衡；3)電池技術(shù)革新，大功率快充樁的需求會逐步成為主流，較高毛利率的直流充電樁廠商持續(xù)受益。在近日公告的國網(wǎng)充電樁一標(biāo)招標(biāo)中，大功率快充樁成為招標(biāo)占比最大的產(chǎn)品已初步印證以上判斷。公司以電源模塊起家，獨有的“諧振電壓控制型功率變換器”技術(shù)可有效提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，最近兩年充電樁收入占比都過半，在快充樁充電模塊制造領(lǐng)域有充足的技術(shù)優(yōu)勢，望受益快充樁的廣泛鋪設(shè)。
投資建議：我們首先看好公司在新能源車充電樁及車載電源領(lǐng)域的優(yōu)勢布局，并期待公司在快充樁放量的未來充分受益。同時公司在充電站建設(shè)和運營領(lǐng)域已經(jīng)取得的部分成果，布局電機電控也望在未來體現(xiàn)收入，我們預(yù)測公司2017-2019年EPS分別為0.61/0.74/0.85元；給予增持評級，目標(biāo)價區(qū)間為82-84元。
風(fēng)險提示：充電樁業(yè)務(wù)毛利率下滑風(fēng)險，充電樁行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
許繼電氣：電動汽車智能充換電系統(tǒng)營業(yè)收入8.97億元
許繼電氣2016年實現(xiàn)營業(yè)收入96.07億元，同比增長30.77%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤8.69億元，同比增長20.58%。其中，電動汽車智能充換電系統(tǒng)營業(yè)收入8.97億元，占營業(yè)收入比重9.34%，同比增長62.67%。
國聯(lián)證券點評：業(yè)績反轉(zhuǎn)，持續(xù)關(guān)注特高壓直流與智能充換電業(yè)務(wù)
報告期內(nèi)，公司六大業(yè)務(wù)皆同比正增長，使得營業(yè)收入實現(xiàn)96.07億元，同比增幅達30.77%。
特高壓直流業(yè)務(wù)進入收獲期。2016年公司直流輸電系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.91億元，同比增長51.7%。2017、2018年預(yù)計國內(nèi)將分別有2-3條、3-4條直流特高壓線路建設(shè)投運，公司能夠集中完成換流閥和直流控制保護系統(tǒng)的供應(yīng)，此塊業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長。
充電設(shè)施業(yè)務(wù)增速最為可觀。2016年公司智能充換電系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約8.97億元，同比增長62.7%。公司在2015、2016年國網(wǎng)充電樁招標(biāo)中市場份額達10%左右，競爭力強勁。2017年國網(wǎng)預(yù)計新接入2.6 萬個以上充電樁，加上各類社會運營商及地方政府的需求，我們預(yù)計公司充換電系統(tǒng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)實現(xiàn)高速增長。
維持“推薦”評級。我們預(yù)計公司2017年-2019年將實現(xiàn)收入114.0/131.4/150.8億元，實現(xiàn)凈利11.88/13.98/16.95億元，對應(yīng)PE分別為15/12/10倍?？紤]到公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)逐步反轉(zhuǎn)，特高壓直流業(yè)務(wù)快速增長，我們看好公司中長期的發(fā)展前景，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1.特高壓建設(shè)進度不及預(yù)期；2.電網(wǎng)投資增速不及預(yù)期。
易事特：新能源汽車及充電設(shè)施、設(shè)備營業(yè)收入1334.4萬元
易事特2月28日晚間披露2016年年報，公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入52.45億元，同比增長42.44%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4.72億元，同比增長69%；基本每股收益0.90元/股。其中，新能源汽車及充電設(shè)施、設(shè)備營業(yè)收入1334.4萬元，占營業(yè)收入比重的0.25%，同比減少85.98%。
報告期內(nèi)，公司在原有500V/15KW,750V/15KW高頻充電模塊的基礎(chǔ)上成功開發(fā)出了輸出電壓范圍為200-750V的寬輸出范圍充電模塊，輸出功率同樣達到15KW，實現(xiàn)了一款模塊涵蓋了目前充電樁行業(yè)的所有充電電壓要求，大大增強了產(chǎn)品的普適性；針對2016年新國標(biāo)的發(fā)布，成功完成了這個充電樁系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)品升級換代，并大規(guī)模的推向市場；針對快速充電大巴車完成一體式300KW充電樁研發(fā)并推向市場；進一步優(yōu)化電動汽車充電運營監(jiān)控系統(tǒng)，提高了系統(tǒng)的安全性、可靠性、人性化、允許第三方平臺接入。
點評：收入利潤高速增長，一季報仍望維持高增速
公司收入利潤高速增長，一季報仍望維持高增速。充電樁受政策持續(xù)催化，公司充電樁業(yè)務(wù)網(wǎng)回暖：能源局、國網(wǎng)態(tài)度積極，探索合理商業(yè)與補貼模式有望成為今年充電樁市場政策的新方向，將自上而下保障充電樁市場快速發(fā)展。能源局全年目標(biāo)建設(shè)充電樁 90 萬(公共 10 萬，專用80 萬)，國網(wǎng)計劃建設(shè)充電樁 2.9 萬(同比 30%增速)等規(guī)劃繼續(xù)提升全年充電樁市場預(yù)期
投資建議：我們看好光伏業(yè)務(wù)向系統(tǒng)集成和運營轉(zhuǎn)型，形成“設(shè)備+工程+運營”一體化的發(fā)展模式，并積極看好 IDC 產(chǎn)業(yè)發(fā)展和電力、軌交細(xì)分行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，期待公司充電樁業(yè)務(wù)逐步回暖，同時與國網(wǎng)電科院合作的微電網(wǎng)技術(shù)及售電業(yè)務(wù)望為公司提供更多利潤增長點。預(yù)計 2017-2019EPS 分別為 1.03、1.27、1.53 元(未考慮轉(zhuǎn)股攤薄),給予增持評級，12 個月目標(biāo)價區(qū)間 46.5-47.2元。
風(fēng)險提示：光伏業(yè)務(wù)競爭加劇，充電樁業(yè)務(wù)不及預(yù)期，微網(wǎng)項目不及預(yù)期。
科士達：電動汽車充電樁產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7085萬元
科士達3月28日發(fā)布2016年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.50 億元，同比增長14.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比增長26.75%，EPS 為0.67元。其中，電動汽車充電樁產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7,084.60萬元，同比增長74.27%。
以上各項利潤指標(biāo)增長的原因主要是報告期內(nèi)新能源光伏發(fā)電業(yè)務(wù)及電動汽車充電樁業(yè)務(wù)受政策引導(dǎo)和市場需求的影響，業(yè)績大幅提升；同時公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及公司微模塊產(chǎn)品市場份額增大的影響，毛利率較高的中大功率UPS、精密空調(diào)等產(chǎn)品業(yè)績明顯提升。
新能源產(chǎn)品(新能源充電設(shè)備)生產(chǎn)量較上年同期增長838.88%、銷售量較上年同期增長345.42%，庫存量較上年同期增長741.12%，主要是報告期內(nèi)公司在國家充電設(shè)施發(fā)展規(guī)劃的引導(dǎo)和市場需求的影響下，通過技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新提高產(chǎn)品市場競爭力，充電樁業(yè)務(wù)銷售訂單增加導(dǎo)致生產(chǎn)量、銷售量、庫存量隨之大幅度增長。
2016年度公司在充電樁方面，完成了一體式直流快速充電機15KW~150KW系列產(chǎn)品、小型化60KW一體式直流快速充電機產(chǎn)品、移動式30KW/60KW一體式直流快速充電機產(chǎn)品、分體式直流快速充電機90KW~360KW系列產(chǎn)品、壁掛式交流充電機與立柱式交流充電機產(chǎn)品開發(fā)、15KW充電機模塊(200-500V；300~750V)等。
點評：充電樁建設(shè)全面提速，業(yè)績增長具備高彈性
2016年，公司新能源充電設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.71億元，同比增長74.27%，毛利率保持42.51%的高位。隨著新能源汽車進入健康發(fā)展期，車樁比高企倒逼充電樁建設(shè)全面提速。2017年，能源局規(guī)劃全年充電樁建設(shè)目標(biāo)90萬個(公用樁10萬個，專用樁80萬個)，國網(wǎng)全年建設(shè)目標(biāo)亦有30%以上的增長。公司充電樁產(chǎn)品技術(shù)與傳統(tǒng)電力電子產(chǎn)品一脈相承，掌握充電模塊等核心技術(shù)，作為充電樁領(lǐng)域后起之秀，在手訂單充沛，在充電設(shè)備市場的快速擴張中，業(yè)績具備極高的成長彈性。
結(jié)論：我們看好國內(nèi)IDC市場快速發(fā)展下公司大功率UPS等配套設(shè)備收入的持續(xù)增長，以及新能源汽車、光伏行業(yè)高速增長帶動下公司新能源產(chǎn)品的巨大增長潛力。預(yù)計公司2017 - 2019年的營業(yè)收入分別為21.3億元、25.3億元和29.2億元，歸母凈利潤分別為3.6億元、4.6億元和5.6億元；EPS分別為0.81元、1.03元和1.26元，對應(yīng)PE分別為25.3、20.0和16.3，首次覆蓋給予公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心市場發(fā)展不及預(yù)期，充電樁行業(yè)建設(shè)不及預(yù)期，光伏逆變器市場需求下降。
和順電氣：充電樁等相關(guān)銷售收入為1.15億元
和順電氣發(fā)布年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元，同比增長34.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.30億元，同比增長31.56%。報告期內(nèi)，公司充電樁產(chǎn)品相繼中標(biāo)國網(wǎng)和南網(wǎng)，本期充電樁等相關(guān)銷售收入為1.15億元，較上年同期上升44.14%。2017年在充電樁建設(shè)獲得國家政策大力支持下，行業(yè)將迎來快速的發(fā)展，將帶動公司新能源車充電樁及相關(guān)產(chǎn)品收入迅速提升。
點評：轉(zhuǎn)型順利，充電樁毛利率仍維持較高水平
公司轉(zhuǎn)型取得初步成效，并為未來的可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。收購艾能特全部股權(quán)，充電樁毛利率維持高位。公司目前已100%控股充電樁細(xì)分行業(yè)重點公司艾能特。子公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入9743萬元，實現(xiàn)凈利潤1262 萬元。在全行業(yè)毛利率下行情況下，公司樁產(chǎn)品能夠維持在48.01%的較高水平。
高低壓成套與電力電子產(chǎn)品擴展市場，從華東走向全國。公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品以往大部分銷往華東地區(qū)，并未向其他地區(qū)布局。公司去年在全國搭建5 個分公司，力圖將產(chǎn)品推向全國市場。并且已經(jīng)在五大發(fā)電集團及山東、湖北、山西及陜西等多個省級電力公司獲得訂單。
光伏EPC 成為新的利潤增長點，未來保持穩(wěn)中有升。去年完成內(nèi)蒙古達茂旗10.5MW 地面光伏電站項目，目前有在手臨潭20MW 光伏發(fā)電項目EPC 承包合同。新能源領(lǐng)域已成為公司新的利潤增長點，未來公司將繼續(xù)拓展光伏EPC 總承包業(yè)務(wù)及屋頂分布式光伏發(fā)電項目。
公司研發(fā)投入持續(xù)增加，新產(chǎn)品或?qū)⒃谖磥懋a(chǎn)生效益。2014-2016 年，公司研發(fā)投入分別為1.0、1.2、2.4 千萬元，占比營收分別為3.06%、4.06%、6.00%。主要加大對充電樁及電能計量裝置等產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，從而增強自身競爭力。
盈利預(yù)測：預(yù)計2017-2019 年營收分別為7.20、9.56、12.17 億元，歸母凈利潤0.70、0.92、1.19 億元。給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：大盤風(fēng)險，充電樁銷售、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場擴展不及預(yù)期。
中能電氣：新能源充電服務(wù)事項營業(yè)收入725萬元
中能電氣發(fā)布2016年報，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10億元，較上年同期增長36.86%；實現(xiàn)凈利潤8796.7萬元，較上年同期增長249.69%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7843.6萬元，較上年同期增長285.32%。其中，新能源充電服務(wù)事項營業(yè)收入725萬元，占營業(yè)收入比重的0.72%。
2016年，公司啟動非公開發(fā)行股票事項，部分募集資金擬投入“充電樁研發(fā)與制造項目”，該項目建設(shè)充電樁研發(fā)中心、完善充電樁研發(fā)系統(tǒng)。同時，部分募集資金擬投入“研發(fā)中心項目”，該項目擬在上海建設(shè)一個技術(shù)先進、行業(yè)領(lǐng)先的新能源研究開發(fā)中心，建設(shè)具備開發(fā)、運營、控制、維護、分析等多功能的智慧能源云平臺以及相應(yīng)的大數(shù)據(jù)中心，行業(yè)提供多維度的數(shù)據(jù)服務(wù)。目前，非公開發(fā)行股票事項尚處于中國證監(jiān)會審核受理階段。
