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官方商城新能源發(fā)電是指利用傳統(tǒng)能源以外的各種能源形式，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、生物質(zhì)能、地?zé)崮?、潮汐能、生物質(zhì)能源等實(shí)現(xiàn)發(fā)電的過(guò)程。其中風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電在過(guò)去十幾年的發(fā)展最為顯著，產(chǎn)業(yè)投資十分活躍，新增裝機(jī)規(guī)模屢創(chuàng)紀(jì)錄；同時(shí)技術(shù)進(jìn)步迅速，發(fā)電成本大幅下降，商業(yè)模式不斷創(chuàng)新。
新能源需求中風(fēng)電占比排名第二，17年為18%；而每年發(fā)電增速也是排名第二，近10年平均增速為21.5%，近3年平均增速為16.5%。從2017年全球各新能源（除生物質(zhì)）需求占比看，水電占比仍然最大，達(dá)到65%，而排名第二的風(fēng)電占比為18%，高于光伏的7%以及其他可再生能源的9.4%。水電的占比正持續(xù)下降，近10年從07年的86.7%下降至17年的65.4%，10年間下降了約21個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)電方面，占比在近10年有明顯上升，從07年4.8%上升至17年18%，10年間上升了約13個(gè)百分點(diǎn)。光伏也從07年的0.2%上升至17年的7%；其他可再生能源占比近年維持在9%左右。從增速看，光伏需求增速最快，近10年平均增速為50%，15-17年平均增速約31%。風(fēng)電增速排名第二，近10年平均增速為21.5%，近3年平均增速為16.5%。其他可再生能能源增速在近10年為7%左右，而水電增速近年接近0%，近3年平均為1.5%。
2017年全球新能源（除生物質(zhì)）需求占比
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全球各新能源（除生物質(zhì)）消費(fèi)增速（%）
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政策支持及技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)了新能源產(chǎn)業(yè)大發(fā)展
電力產(chǎn)業(yè)通常劃分為：發(fā)電、輸電、配電和售電四個(gè)環(huán)節(jié)，本報(bào)告討論的是發(fā)電環(huán)節(jié)中風(fēng)電、光伏兩大新能源形式。發(fā)電環(huán)節(jié)的下游是電站運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)的產(chǎn)品是電力，在我國(guó)現(xiàn)有電力體系下，發(fā)電環(huán)節(jié)最主要的銷售對(duì)象是電網(wǎng)，電網(wǎng)購(gòu)電后進(jìn)行輸配調(diào)度，最終由各消費(fèi)主體進(jìn)行電力的應(yīng)用。分布式電站，自備電廠等形式可以實(shí)現(xiàn)發(fā)電和用電環(huán)節(jié)直接對(duì)接，但是在我國(guó)現(xiàn)有電力體系中占比較小。
我國(guó)電力產(chǎn)業(yè)整體結(jié)構(gòu)
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發(fā)電環(huán)節(jié)的中游是發(fā)電設(shè)備制造，風(fēng)電設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈包括：風(fēng)電主機(jī)、塔筒、葉片、發(fā)電機(jī)、變速箱、控制系統(tǒng)、軸承、結(jié)構(gòu)件等。光伏設(shè)備制造中晶硅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵髁?，包括：硅料、硅片、電池片、組件，以及各類輔材，例如光伏玻璃、膠膜、背板、支架等。
風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)介
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政策扶持刺激產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，正向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變
為了促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，各國(guó)均制定了系列化的產(chǎn)業(yè)扶持政策。我國(guó)一系列產(chǎn)業(yè)扶持政策包括新能源補(bǔ)貼、相關(guān)企業(yè)稅收優(yōu)惠以及即將展開(kāi)的新能源配額制、平價(jià)上網(wǎng)試點(diǎn)、電力交易辦法改革等。我國(guó)風(fēng)電光伏此前的發(fā)展與補(bǔ)貼政策密不可分。
補(bǔ)貼政策刺激了風(fēng)電光伏裝機(jī)規(guī)模快速擴(kuò)大
FIT（Feed-in-Tariff，上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼/固定電價(jià)補(bǔ)貼）制度，是一項(xiàng)廣泛應(yīng)用于可再生能源廣泛的機(jī)制，操作辦法通常是政府與使用可再生能源發(fā)電的個(gè)人或公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)電合約（一般20年），期間發(fā)電者每向公共電網(wǎng)輸送一度電，除了獲得原本的電價(jià)以外，還可以獲取額外補(bǔ)貼。
我國(guó)在2005年推出《可再生能源法》后確立了實(shí)行FIT模式支持新能源發(fā)展。政府制定的標(biāo)桿電價(jià)即為新能源發(fā)電的上網(wǎng)價(jià)格。新能源標(biāo)桿電價(jià)由“當(dāng)?shù)孛摿蛎弘妰r(jià)+可再生能源補(bǔ)貼”兩部分構(gòu)成，其中脫硫煤電價(jià)是從電網(wǎng)正常結(jié)算；補(bǔ)貼部分則需要集中上報(bào)，納入目錄后，由財(cái)政資金池統(tǒng)一安排支付，此外部分地區(qū)還有地方性補(bǔ)貼，能獲得地方性補(bǔ)貼的項(xiàng)目，相應(yīng)收益率會(huì)提升，地方補(bǔ)貼強(qiáng)度也是發(fā)電項(xiàng)目收益率的重要影響因素，但由于省市之間地補(bǔ)差異較大，不再進(jìn)行詳細(xì)分析。近年來(lái)隨著風(fēng)電光伏發(fā)電成本的大幅下降，標(biāo)桿電價(jià)也多次下調(diào)，補(bǔ)貼強(qiáng)度較產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期已有明顯減弱。
風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)變化曲線
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光伏標(biāo)桿電價(jià)變化曲線
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我國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為全球新能源并網(wǎng)規(guī)模最大、發(fā)展最快的國(guó)家。2010年以來(lái)，我國(guó)僅通過(guò)可再生能源附加費(fèi)用所征收的資金規(guī)模超4000億，全部用于支持新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。截至2018年，我國(guó)風(fēng)電及光伏的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模分別達(dá)到185GW、176GW，較2010年分別擴(kuò)大了4倍和200倍。風(fēng)電光伏發(fā)電量亦實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2017年的發(fā)電量合計(jì)達(dá)4200億千瓦時(shí)，但是在全部發(fā)電量中的占比只有6.5%，低于全球水平。
中國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備裝機(jī)容量
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中國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能合計(jì)發(fā)電量及占比
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補(bǔ)貼政策也加劇了規(guī)模增速及行業(yè)盈利的波動(dòng)
FIT容易加劇行業(yè)新增裝機(jī)規(guī)模的波動(dòng)。FIT已在多國(guó)廣泛應(yīng)用，并且有效推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)，但實(shí)踐來(lái)看，由于FIT主要由政府制定，具有一定行政調(diào)節(jié)特性，難以及時(shí)匹配市場(chǎng)和技術(shù)發(fā)展情況，容易加劇行業(yè)規(guī)模和建設(shè)進(jìn)度的波動(dòng)。如果政府制定的標(biāo)桿電價(jià)過(guò)高或下調(diào)不及時(shí)，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性極好，投資熱情高漲，新增規(guī)模則出現(xiàn)階段性失控；為了控制這一趨勢(shì)，政府只能將補(bǔ)貼政策收緊，又會(huì)導(dǎo)致新裝機(jī)規(guī)模迅速萎縮，人為增大了行業(yè)波動(dòng)。
我國(guó)風(fēng)電行業(yè)2013-2015年、光伏行業(yè)2015-2017年的高速增長(zhǎng)以及此后新增裝機(jī)容量的下滑皆有政策調(diào)整的影響。
中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模（單位：GW）
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中國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模（單位：GW）
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行業(yè)需求波動(dòng)疊加技術(shù)與產(chǎn)能進(jìn)步，制造環(huán)節(jié)盈利能力波動(dòng)更為顯著。財(cái)政補(bǔ)貼影響風(fēng)電光伏的裝機(jī)規(guī)模，傳導(dǎo)到制造環(huán)節(jié)就體現(xiàn)為盈利能力的巨幅波動(dòng)。以光伏制造行業(yè)的大全新能源（生產(chǎn)光伏硅料為主）和晶澳太陽(yáng)能（生產(chǎn)單晶硅棒、硅片、高效太陽(yáng)能電池及組件）為例，毛利率波動(dòng)極為明顯，甚至出現(xiàn)階段性虧損。
大全新能源收入及毛利率水平
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晶澳太陽(yáng)能收入及毛利率
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我國(guó)風(fēng)電光伏行業(yè)當(dāng)前瓶頸：補(bǔ)貼缺口及消納問(wèn)題
國(guó)內(nèi)風(fēng)電光伏的裝機(jī)規(guī)模呈現(xiàn)幾何級(jí)增長(zhǎng)，但也補(bǔ)貼缺口也“滾雪球”式增長(zhǎng)。盡管FIT對(duì)促進(jìn)新能源規(guī)模的增長(zhǎng)起到了重要作用，但高速發(fā)展中累積的問(wèn)題也日益凸顯。我國(guó)風(fēng)電光伏發(fā)電的電價(jià)補(bǔ)貼來(lái)自于財(cái)政部管理的可再生能源發(fā)展基金，其資金池的來(lái)源主要是可再生能源發(fā)展專項(xiàng)資金和向電力用戶征收的可再生能源電價(jià)附加。由于可再生能源附加欠繳以及財(cái)政撥款不足，風(fēng)電光伏行業(yè)隨著發(fā)電裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，補(bǔ)貼缺口也持續(xù)累積，2017年底補(bǔ)貼缺口就已超千億元。
2012-2017年可再生能源附加收入、補(bǔ)貼支出及拖欠情況測(cè)算
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電站運(yùn)營(yíng)受補(bǔ)貼拖欠影響，現(xiàn)金流弱于傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)。新能源發(fā)電項(xiàng)目受累于補(bǔ)貼拖欠，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)顯著低于傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)。能源項(xiàng)目投資強(qiáng)度較大，發(fā)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍在65%以上，對(duì)比五大集團(tuán)旗下資產(chǎn)分布、規(guī)模及運(yùn)營(yíng)能力均具有代表性的上市公司，可以發(fā)現(xiàn)以新能源裝機(jī)為主的企業(yè)，ROA、ROE、ROIC等收益率指標(biāo)均高于傳統(tǒng)能源企業(yè)，但受累于補(bǔ)貼拖欠，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)往往是火電企業(yè)的3-5倍，由于補(bǔ)貼缺口無(wú)法短期內(nèi)解決，新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)也仍需面臨這一問(wèn)題。
五大發(fā)電集團(tuán)旗下主要上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
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消納問(wèn)題不僅影響存量資產(chǎn)的利用率，也是電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一大瓶頸。風(fēng)力光照資源較好的西北、東北、華北北部（“三北”地區(qū)）還存在新能源發(fā)電項(xiàng)目利用率不足的問(wèn)題（即新能源消納中的“棄風(fēng)棄光”現(xiàn)象）。造成消納問(wèn)題的原因是多方面的，包括新能源發(fā)電不穩(wěn)定、規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快、資源與負(fù)荷地域分配不均、區(qū)域利益沖突、配套通道不完善等。2018年在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)以及政府部門的共同努力下，消納問(wèn)題有所緩解，以風(fēng)電消納為例，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的省份中，甘肅、吉林、黑龍江的棄風(fēng)情況都大幅改善，大部分省份完成了承諾目標(biāo)，僅新疆全年棄風(fēng)率仍在20%以上。按照能源局發(fā)布的《清潔能源消納行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》，要求到2020年基本解決清潔能源消納問(wèn)題，屆時(shí)光伏、水能利用率需達(dá)到95%以上，風(fēng)電利用率力爭(zhēng)達(dá)到95%。
可再生能源2018-2020消納目標(biāo)
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配額制及競(jìng)價(jià)上網(wǎng)正在成為新的政策
框架配額制試圖通過(guò)市場(chǎng)化辦法來(lái)解決新能源發(fā)電的電力消納問(wèn)題，以及部分解決新能源補(bǔ)貼問(wèn)題?？稍偕茉磁漕~制（RPS）是指政府要求配額主體保證一定比例的電力必須來(lái)源于可再生能源發(fā)電，配額制僅針對(duì)電量進(jìn)行要求，電價(jià)則交由市場(chǎng)決定。被考核的主體可以是地方政府、發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)以及終端消費(fèi)者（我國(guó)目前推出的征求意見(jiàn)稿中被考核主體包括電網(wǎng)公司、地方電網(wǎng)、配售電企業(yè)、獨(dú)立售電企業(yè)、有自備電廠企業(yè)及電力直接交易用戶6類）。如果被考核主體由于資源稟賦或其他原因無(wú)法完成配額義務(wù)的主體可以通過(guò)交易可再生能源證書（REC，即綠證）來(lái)達(dá)到配額要求。配額制的優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)市場(chǎng)，自發(fā)將可再生能源的開(kāi)發(fā)價(jià)格和生產(chǎn)數(shù)量調(diào)節(jié)至均衡水平；同時(shí)政府只是規(guī)則的制定者與監(jiān)管者，不用投入大量補(bǔ)貼基金。
從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，配額制實(shí)施成效各有差異。成功的案例至少具備了以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、有較為合理的配額制目標(biāo)；2、有明確的配額權(quán)責(zé)主體；3、有明確交易細(xì)則和懲罰或激勵(lì)機(jī)制；4、有明確的過(guò)程監(jiān)管主體。
我國(guó)早在2009年就提出了配額制，但由于配額制涉及電力發(fā)、輸、配、售等多個(gè)環(huán)節(jié)，如何確定配額義務(wù)的主體就頗具難度；同時(shí)地方與中央、電網(wǎng)企業(yè)與地方政府之間均存在著利益交織，導(dǎo)致政策多年都難以落地。2018年3月，能源局公布了《可再生能源電力配額及考核辦法(征求意見(jiàn)稿)》明確了2018年和2020年各省的可再生能源電力總量配額指標(biāo)、非水電可再生能源配額指標(biāo)以及考核監(jiān)督辦法。截至2018年末，配額制辦法已推出了第三版征求意見(jiàn)稿。目前最新版征求意見(jiàn)稿中已基本明確了六類考核主體，并就執(zhí)行辦法提出了更具可操作性的指引。配額考核自2019年1月1日起正式實(shí)施。
2019年1月，能源局、發(fā)改委還聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，其中也鼓勵(lì)平價(jià)項(xiàng)目通過(guò)綠證獲取收益，隨著電網(wǎng)消納能力與電價(jià)機(jī)制的梳理，消納和補(bǔ)貼將在項(xiàng)目運(yùn)行之前解決，而非矛盾持續(xù)累積。競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的模式將使得項(xiàng)目電價(jià)逐步由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定，其中風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)從2019年開(kāi)始將由競(jìng)爭(zhēng)性配置的方式?jīng)Q定，預(yù)計(jì)將有效降低項(xiàng)目度電水平。2018年5月18日，能源局印發(fā)了關(guān)于“風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置的指導(dǎo)方案（試行）”，從2019年起，各省（自治區(qū)、直轄市）新增核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電項(xiàng)目全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)，分散式風(fēng)電項(xiàng)目可不參與競(jìng)爭(zhēng)性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易范圍。從競(jìng)爭(zhēng)性配置的具體要求來(lái)看，投資企業(yè)評(píng)分將由“企業(yè)實(shí)力+設(shè)備先進(jìn)性+技術(shù)方案+投標(biāo)價(jià)格”四個(gè)方面共同決定，由于明確規(guī)定了“電價(jià)權(quán)重不得低于40%”，電價(jià)將是項(xiàng)目中標(biāo)的核心，該項(xiàng)政策的直接目的就是逐步消除補(bǔ)貼，通過(guò)競(jìng)價(jià)逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)電項(xiàng)目平價(jià)上網(wǎng)。光伏項(xiàng)目推出“領(lǐng)跑者”計(jì)劃，采取競(jìng)價(jià)機(jī)制，部分地區(qū)中標(biāo)電價(jià)已接近傳統(tǒng)能源價(jià)格。2015年開(kāi)始，能源局決定實(shí)行對(duì)部分光伏項(xiàng)目的專項(xiàng)扶持計(jì)劃，即“領(lǐng)跑者”計(jì)劃?！邦I(lǐng)跑者”計(jì)劃要求電站所采用的技術(shù)和使用組件都是行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先的水平，以此建設(shè)擁有先進(jìn)技術(shù)的光伏發(fā)電示范基地、新技術(shù)應(yīng)用示范工程?！邦I(lǐng)跑者”計(jì)劃基于項(xiàng)目的示范定位，地方政府會(huì)在關(guān)鍵設(shè)備、財(cái)政資金、土地、消納等方面予以支持，意味著項(xiàng)目“非技術(shù)成本”很低。
“領(lǐng)跑者”計(jì)劃的入選評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為“投資能力+技術(shù)與產(chǎn)業(yè)先進(jìn)性+技術(shù)方案+價(jià)格水準(zhǔn)”，其中電價(jià)權(quán)重占比最高，因此中標(biāo)電價(jià)屢創(chuàng)新低。2018年部分項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)與當(dāng)?shù)厝济弘妰r(jià)差距已縮小到1毛以內(nèi)，顯現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)的希望。2019年如果大部分光伏項(xiàng)目通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定電價(jià)，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目電價(jià)也將明顯下降。
第三批領(lǐng)跑者項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)與當(dāng)?shù)孛摿蛎弘妰r(jià)格對(duì)比
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技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)成本下降是行業(yè)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力
成本下降已經(jīng)帶動(dòng)新能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化大發(fā)展新能源發(fā)電成本實(shí)現(xiàn)了大幅下降，部分地區(qū)已處于傳統(tǒng)化石能源成本區(qū)間。發(fā)電成本通常用平準(zhǔn)化度電成本（LevelizedCostofEnergy，LCOE）指標(biāo)來(lái)衡量，是指把項(xiàng)目生命周期內(nèi)的全成本加上合理投資收益，再根據(jù)發(fā)電量進(jìn)行平準(zhǔn)化計(jì)算得到的度電成本。2010到2017年之間，各類新能源發(fā)電的LCOE均實(shí)現(xiàn)了大幅下降。其中陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電、大型光伏地面電站LCOE分別降至0.06、0.14、0.1美元/kwh，降幅達(dá)到25%、17%、72%；在一些風(fēng)力、太陽(yáng)能資源豐富的地區(qū)，風(fēng)力光伏發(fā)電的成本已經(jīng)進(jìn)入化石能源發(fā)電成本的區(qū)間。
全球風(fēng)電、光伏度電成本降幅及預(yù)測(cè)（2010-020）
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全球范圍來(lái)看，陸上風(fēng)電、光伏裝機(jī)規(guī)模已經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)。不同階段、不同國(guó)家，對(duì)新能源的產(chǎn)業(yè)扶持力度都會(huì)有所差異，全球來(lái)看，雖然階段性的發(fā)展中心會(huì)有所轉(zhuǎn)移，但隨著技術(shù)進(jìn)步及成本下降，風(fēng)電光伏逐漸從昂貴示范階段，走向了全面產(chǎn)業(yè)化大發(fā)展。全球風(fēng)電及光伏的裝機(jī)規(guī)模在2004年分別為48GW、4GW，到2017年達(dá)到539GW、402GW，分別實(shí)現(xiàn)了10倍和100倍的增長(zhǎng)。2017年全球新增電力裝機(jī)中，可再生能源占比（含水電）約為70%，但由于基數(shù)很低，總裝機(jī)占比仍不足20%；新能源發(fā)電量占比則更低，僅為12%。
全球可再生能源發(fā)電行業(yè)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（單位：GW）及年均復(fù)合增速
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全球可再生能源裝機(jī)及發(fā)電量占比
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技術(shù)進(jìn)步主要由各制造環(huán)節(jié)推動(dòng)
回顧過(guò)去，新能源發(fā)電成本下降的三大主要因素是：技術(shù)進(jìn)步、項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)規(guī)?；_(kāi)發(fā)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)逐步開(kāi)展。其中技術(shù)進(jìn)步作為內(nèi)生因素最具持續(xù)性，是行業(yè)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。技術(shù)進(jìn)步貫穿行業(yè)各環(huán)節(jié)，風(fēng)電制造業(yè)中，風(fēng)機(jī)大型化、葉片材料輕量化等進(jìn)步有效降低了風(fēng)力開(kāi)發(fā)的度電成本。光伏環(huán)節(jié)的技術(shù)進(jìn)步更為迅速，過(guò)去幾年，新技術(shù)持續(xù)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，例如硅料環(huán)節(jié)通過(guò)冷氫化有效降低了能耗。硅片環(huán)節(jié)金剛線切割降低了硅耗，切割效率也大幅提升。
光伏電池片轉(zhuǎn)換效率隨著新技術(shù)路線的導(dǎo)入而持續(xù)提升。2016年的主流常規(guī)單晶電池片轉(zhuǎn)換效率約19.8%，而近兩年因?yàn)檠趸X鈍化硅表面技術(shù)的革新，PERC（鈍化發(fā)射極和背表面）電池片平均轉(zhuǎn)換效率可提升至21.5%以上。組件環(huán)節(jié)疊瓦等封裝形式也將提高組件的輸出功率。
進(jìn)口替代有效推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈降本
我國(guó)制造企業(yè)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈降本的過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。得益于成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈完整性等優(yōu)勢(shì)，我國(guó)企業(yè)在各項(xiàng)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化導(dǎo)入和降本中起到了重要作用。過(guò)去幾年，風(fēng)力發(fā)電主機(jī)、光伏組件等產(chǎn)品雖然價(jià)格略有階段性波動(dòng)，但整體呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。以風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)為例，2009年之前，進(jìn)口風(fēng)機(jī)基本壟斷了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，風(fēng)機(jī)設(shè)備價(jià)格在6000元/千瓦以上，2010年以后，大批量國(guó)產(chǎn)機(jī)組投入市場(chǎng)，主流陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格已經(jīng)降至3000元/千瓦左右。而光伏制造各主要環(huán)節(jié)（硅料-硅片-電池片-組件）不僅實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，還成為了全球的制造基地，各環(huán)節(jié)價(jià)格降幅更大。
風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)新增容量占比
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我國(guó)光伏制造主要環(huán)節(jié)產(chǎn)能全球市占率
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風(fēng)電主機(jī)公開(kāi)招標(biāo)投標(biāo)均價(jià)
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硅料、硅片價(jià)格持續(xù)下降
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電池片、組件價(jià)格持續(xù)下降
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技術(shù)更迭也會(huì)造成制造業(yè)產(chǎn)能的淘汰
技術(shù)更迭往往成為產(chǎn)能發(fā)展的分水嶺。對(duì)于制造環(huán)節(jié)，技術(shù)進(jìn)步與落后產(chǎn)能淘汰總是并行。目前風(fēng)電行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的可能方向包括：大型化、輕量化、智能化、儲(chǔ)能化。光伏行業(yè)則圍繞電池轉(zhuǎn)換效率，組件封裝形式，BOS優(yōu)化等方面展開(kāi)。風(fēng)電光伏行業(yè)不乏制造巨頭破產(chǎn)的事例，造成破產(chǎn)的原因，主要就是技術(shù)進(jìn)步造成了產(chǎn)能分化、企業(yè)資本及現(xiàn)金流管控不當(dāng)以及行業(yè)景氣度下滑。
新能源制造企業(yè)為了提升效率、降低成本，不得不進(jìn)行大量研發(fā)投入及更新或新建產(chǎn)線。以A股主要風(fēng)電、光伏制造企業(yè)為例，過(guò)去五年的研發(fā)支出在當(dāng)年毛利潤(rùn)中占比約為20%，其中光伏制造投入占比更高，硅片龍頭企業(yè)隆基股份、中環(huán)股份部分年度研發(fā)支出占毛利潤(rùn)比例超過(guò)50%。進(jìn)行大量的研發(fā)投入和產(chǎn)能升級(jí)是新能源行業(yè)中各制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的重要來(lái)源，但同時(shí)技術(shù)路線選擇、產(chǎn)線折舊又潛藏危機(jī)。風(fēng)電、光伏制造企業(yè)普遍負(fù)債率都在60%左右，如果技術(shù)路線、市場(chǎng)判斷、產(chǎn)能投放有所失誤，企業(yè)可能短期內(nèi)就要面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，基于技術(shù)進(jìn)步特性，光伏制造企業(yè)面臨的這一風(fēng)險(xiǎn)更大。
風(fēng)電光伏企業(yè)研發(fā)投入/毛利潤(rùn)中位數(shù)
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電力設(shè)備制造板塊資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比
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新能源發(fā)電行業(yè)仍有中長(zhǎng)期發(fā)展空間
新能源行業(yè)具有中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力
展望中長(zhǎng)期新能源行業(yè)的發(fā)展空間，決定因素主要是：下游電力需求以及與傳統(tǒng)能源相比，新能源發(fā)電在經(jīng)濟(jì)性、適用場(chǎng)景等方面的競(jìng)爭(zhēng)力。總體來(lái)看，風(fēng)電光伏發(fā)電的中長(zhǎng)期發(fā)展空間仍極為廣闊，規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的潛力主要來(lái)自于：1、電力需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程等因素繼續(xù)增長(zhǎng)。盡管驅(qū)動(dòng)因素各不相同，但全球電氣化趨勢(shì)仍在延續(xù)，而化石能源的稀缺性和日益突出的環(huán)境問(wèn)題都要求能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，對(duì)我國(guó)而言這一過(guò)程必然是漫長(zhǎng)且漸進(jìn)的。2、風(fēng)電光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性在持續(xù)提升。在技術(shù)進(jìn)步以及各國(guó)多年產(chǎn)業(yè)支持政策之下，風(fēng)電光伏發(fā)電成本已經(jīng)顯著下降并趨近傳統(tǒng)化石燃料，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性提升。即使補(bǔ)貼退出，隨著技術(shù)進(jìn)步，風(fēng)電光伏發(fā)電的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力可以持續(xù)增強(qiáng)?？紤]電力系統(tǒng)的靈活性以及各類新增電力消費(fèi)場(chǎng)景的出現(xiàn)，風(fēng)電光伏發(fā)電形式可能在部分新的電力應(yīng)用場(chǎng)景中具有天然優(yōu)勢(shì)（例如太陽(yáng)能發(fā)電與電動(dòng)車充電站的結(jié)合）。3、儲(chǔ)能技術(shù)成熟將打破新能源發(fā)電瓶頸。
風(fēng)電光伏相對(duì)于火電的一個(gè)重要缺陷就是電源波動(dòng)性問(wèn)題，會(huì)對(duì)并網(wǎng)及調(diào)度造成較大壓力。儲(chǔ)能可以有效解決這一問(wèn)題，但是在儲(chǔ)能成本較高的階段，配套儲(chǔ)能將進(jìn)一步拉低項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。近年來(lái)隨著儲(chǔ)能技術(shù)的進(jìn)步，成本的下降，產(chǎn)業(yè)正處于大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用前夕。我國(guó)投運(yùn)的儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模在2017年底約為3000萬(wàn)kw，而國(guó)網(wǎng)能源研究院預(yù)測(cè)在2050年將達(dá)到4.2億kw。儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和應(yīng)用的成熟有望從根源上化解風(fēng)電光伏的發(fā)電波動(dòng)以及消納問(wèn)題。
全球及中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展展望
全球范圍，中長(zhǎng)期仍有成倍的增長(zhǎng)空間。基于不同的經(jīng)濟(jì)增速、用電量增速及新能源占比的假設(shè)，對(duì)于新能源裝機(jī)規(guī)模的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)差異較大，但能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)是一致的。參考BNEF（彭博新能源財(cái)經(jīng)）的預(yù)測(cè)，到2050年，2050年，全球光伏裝機(jī)量較2017年將增長(zhǎng)17倍，風(fēng)電裝機(jī)量增長(zhǎng)6倍（即累計(jì)裝機(jī)容量分別約為8000GW、3000GW）；光伏和風(fēng)電發(fā)電量將約占全球總發(fā)電量的50%。由此帶動(dòng)行業(yè)在2018-2050間累積投資金額超8萬(wàn)億美元（年均投資規(guī)模超千億美元）。
全球能源項(xiàng)目投資總額展望
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我國(guó)風(fēng)電光伏規(guī)模在未來(lái)三十年具有10倍發(fā)展空間。到2035年，我國(guó)火電設(shè)備裝機(jī)量占比將降至30%左右，風(fēng)電、光伏將在2040年前后成為主力非化石電源，到2050年，風(fēng)電光伏裝機(jī)量占比將接近60%。2017年新能源發(fā)電量折合標(biāo)準(zhǔn)煤約1.3億噸，而到2050年則每年至少需要由新能源提供折合14億噸標(biāo)準(zhǔn)煤的發(fā)電量，即保守估計(jì)也有10倍空間。
2035年我國(guó)各類電源裝機(jī)容量占比預(yù)測(cè)
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2050年我國(guó)各類電源裝機(jī)容量占比預(yù)測(cè)
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